Risk Management auf spekulativen Märkten

1. Einführung in die Problemstellung und Gang der Untersuchung.- 1.1. Einführung in die Themenstellung.- 1.2. Zielsetzung der Arbeit und Abgrenzung des Problembereichs.- 1.3. Aufbau und Gang der Untersuchung.- 2. Konzeption des Risk Managements auf Rohstoff- und Devisenmärkten für kleine und mittlere Unternehmen.- 2.1. Die Klein- und Mittelbetriebe als Zielgruppe dieser Arbeit.- 2.2. Abgrenzung kleiner und mittlerer Betriebe von Großbetrieben.- 2.2.1. Quantitative Kriterien.- 2.2.2. Vorschlag zur Verbesserung der Aussagekraft quantitativer Abgrenzungskriterien.- 2.2.3. Qualitative Kriterien.- 2.2.4. Vorschlag zur Verwendung objektiver qualitativer Abgrenzungskriterien.- 2.3. Das Risk Management als Bestandteil der strategischen Unternehmensführung.- 2.3.1. Risikobegriff und Begriff des Risk Managements.- 2.3.2. Die Aufgaben des Risk Managements.- 2.3.2.1. Risikoidentifikation und Schaffung eines Risikobewußtseins.- 2.3.2.2. Risikobewertung.- 2.3.2.3. Entwicklung und Auswahl risikopolitischer Handlungsstrategien.- 2.3.3. Organisatorische Einordnung des Risk Managements in das Unternehmen.- 2.4. Die Sicherung gegen Rohstoffpreis- und Währungskursrisiken als spezielle Komponente eines Risk Managements.- 2.4.1. Klärung untersuchungsrelevanter Begriffe.- 2.4.1.1. Rohstoff.- 2.4.1.2. Devisen.- 2.4.1.3. Rohstoffpreis- und Währungskursrisiko.- 2.4.1.4. Hedging.- 2.4.2. Aufgaben eines Hedge - Risk Managements.- 2.4.2.1. Wahl der Hedging-Strategie.- 2.4.2.1.1. Hedging durch internen Gewinn- und Verlustausgleich.- 2.4.2.1.2. Routine-Hedging.- 2.4.2.1.3. Selektiv-Hedging.- 2.4.2.2. Differenzierte Analyse des DM-Preises eines Rohstoffs.- 2.4.2.3. Auswahl zu hedgender Rohstoff- und Devisenpositionen im Rahmen einer Risikoanalyse.- 2.4.2.4. Wahl des Hedgevolumens.- 2.4.2.5. Bestimmung des frühest möglichen Hedging-Zeitpunktes.- 2.5. Führung des Hedge — Risk Managements als Profit Center.- 2.6. Spezielle Risiken durch Preis- und Kursschwankungen.- 3. Instrumente des Risk Managements zum Hedgen bestehender Rohstoffpreis- und Devisenkurerisiken.- 3.1. Arten von Hedging-Instrumenten.- 3.2. Interne Hedging-Instrumente.- 3.2.1. Risikovermeidende Hedging-Instrumente.- 3.2.1.1. Fakturierung in DM.- 3.2.1.2. Vereinbarung von Festpreisen.- 3.2.1.3. Lagerhaltung von Rohstoffen.- 3.2.1.4. Preisgleitklauseln.- 3.2.1.5. Währungsklauseln ,.- 3.2.2. Risikomindernde Hedging-Instrumente.- 3.2.2.1. Leading/Lagging.- 3.2.2.2. Netting.- 3.2.2.3. Fakturierung in Drittwährungen.- 3.3. Externe Hedging-Instrumente.- 3.3.1. Risikovermeidende Hedging-Instrumente.- 3.3.1.1. Termingeschäfte.- 3.3.1.2. Fremdwährungsanlage.- 3.3.1.3. Fremdwährungskreditaufnahme.- 3.3.1.4. Factoring.- 3.3.1.5. Forfaitierung.- 3.3.2. Risikomindernde Hedging-Instrumente.- 3.3.2.1. Terminkontraktgeschäfte.- 3.3.2.1.1. Analyse der Basis.- 3.3.2.1.2. Wahl der Laufzeit der Hedgekontrakte.- 3.3.2.1.2.1. Absicherung eines Geschäftes bis zum Erfüllungszeitpunkt.- 3.3.2.1.2.2. Aufbau eines Hedges für einen bestimmten Zeitraum.- 3.3.2.2. Optionen und Optionen auf Terminkontrakte.- 3.3.2.3. Wechselkursversicherung.- 3.4. Vergleichende Beurteilung der Hedging-Instrumente.- 4. Ansatzmöglichkeiten zur Prognose von Rohstoffpreisen und Devisenkursen zum Zwecke des Hedgings.- 4.1. Probleme von Preis- und Kursprognosen.- 4.1.1. Punkt- und Trendprognosen.- 4.1.2. Anwendungsprobleme der Preis- und Kursprognose als Mittel zur Unterstützung von Hedging-Entscheidungen.- 4.1.2.1. Fristigkeit von zukunftsorientierten Prognosen.- 4.1.2.2. Infiniter Prognoseregreß.- 4.1.2.3. Diskontinuität von in der Vergangenheit beobachteten Ereignissen.- 4.1.2.4. Bestätigung von Hypothesen durch mißlungene Falsifikation (Corroboration).- 4.1.2.5. Fehlentscheidungen durch einseitige Informationsselektion.- 4.1.2.6. Durch intuitiv erstellte Prognosen bedingte Fehlentscheidungen.- 4.2. Methoden zur Preis- und Kursprognose.- 4.2.1. Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.1. Grundaussagen der Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.2. Kritik an der Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.3. Marktpsychologisches Verhalten der Marktteilnehmer und mangelhafte Markteffizienz als Ursache für die Bildung von Kurstrends und Kursmustern.- 4.2.2. Fundamental-Analyse.- 4.2.2.1. Begriff der Fundamental-Analyse.- 4.2.2.2. Preis- und Kursanalyse auf Basis fundamentaler Daten.- 4.2.2.2.1. Erfassung fundamentaler Indikatoren.- 4.2.2.2.2. Bewertung der fundamentalen Indikatoren im Rahmen einer mehrstufigen Indikatorenanalyse.- 4.2.2.2.2.1. Vorgehensweise im Rahmen der mehrstufigen Indikatorenanalyse, dargestellt am Beispiel des Rohstoffs Kupfer.- 4.2.2.2.2.2. Beurteilung der mehrstufigen Indikatoren-Analyse.- 4.2.2.2.3. Vereinfachte einstufige Bewertung fundamentaler Indikatoren zur Preisprognose.- 4.2.2.2.3.1. Darstellung des Bewertungsverfahrens am Beispiel des Rohstoffs Kupfer.- 4.2.2.2.3.2. Beurteilung der vereinfachten Fundamental-Indikatoren- analyse.- 4.2.2.3. Problematik der Prognose künftiger Preis- und Kursentwicklungen auf Basis der fundamentalen Marktdaten.- 4.2.3. Technische Rohstoff- und Devisenkursanalyse.- 4.2.3.1. Begriff der Technischen Analyse.- 4.2.3.2. Besonderheiten bei der Übertragung der Technischen Analyse vom Wertpapiermarkt auf Rohstoff- und Devisenmärkte.- 4.2.3.3. Methoden der Technischen Analyse zur Prognose eines Rohstoff- oder Devisenkurstrends.- 4.2.3.3.1. Line-und Bar-Chartanalyse.- 4.2.3.3.2. Methode der gleitenden Durchschnitte.- 4.2.3.3.3. Filtertechnik nach Alexander.- 4.2.3.3.4. Point & Figure-Analyse.- 4.2.3.3.4.1. Unterschiede zwischen der P & F-Analyse und der Line- und Bar-Chartanalyse.- 4.2.3.3.4.2. Analyse der Kursverläufe mit Hilfe der P & F- Grundstrategie.- 4.2.3.3.4.3. Modifikationen der P & F-Grundstrategie.- 4.2.3.3.4.3.1. Interpretation von Kursformationen.- 4.2.3.3.4.3.2. Berücksichtigung von Trendlinien.- 4.2.3.3.4.3.3. Kombination der P & F-Analyse mit der Methode der gleitenden Durchschnitte.- 4.2.3.3.4.3.4. Kombination der P & F-Analyse mit der Filtertechnik.- 4.2.3.4. Vergleichende Beurteilung der Methoden zur Preis- und Kursprognose.- 4.3. Informatorische Voraussetzungen für ein Risk Management zum Zwecke der Sicherung gegen Preis- und Kursrisiken.- 4.3.1. Hard-und Softwarevoraussetzungen.- 4.3.2. Deckung des für die Prognoseerstellung notwendigen Informationsbedarfs.- 4.3.2.1. Beschaffung der für eine Indikatorenanalyse notwendigen Informationen.- 4.3.2.2. BTX als kostengünstiges elektronisches Datenübertragungsmedium zur laufenden Aktualisierung der Rohstoffpreise und Devisenkurse.- 5. Empirische Untersuchung des Verhaltens deutscher Unternehmen bei schwankenden Rohstoffpreisen und Devisenkursen.- 5.1. Zielsetzung der Untersuchung.- 5.2. Durchführung der empirischen Untersuchung.- 5.2.1. Aufbau des Fragebogens.- 5.2.2. Durchführung der Befragung.- 5.3. Auswertung der Ergebnisse.- 5.3.1. Merkmale der an der Untersuchung partizipierenden Unternehmen.- 5.3.2. Verhalten bei schwankenden Rohstoffpreisen und Devisenkursen.- 5.3.2.1. Sicherung gegen Preisrisiken.- 5.3.2.2. Sicherung gegen Devisenkursrisiken.- 5.3.3. Beschaffung und Verarbeitung von Informationen für die Preis- und Kurssicherung.- 5.3.4. Organisation der Rohstoff- und Devisenmärkte.- 5.4. Schlußfolgerungen.- 6. Untersuchung der Vorteilhaftigkeit eines computergestützten Selektiv-Hedging auf Basis mechanischer Tradingstrategien.- 6.1. Testhypothese und Vorgehensweise.- 6.2. Aufbau des Datenmaterials.- 6.2.1. Auswahl der getesteten Rohstoffe und Devisen und Länge des Untersuchungszeitraumes.- 6.2.2. Erfassung des Datenmaterials und das Problem von Datenfehlern.- 6.3. Ergebnisse der Evaluierung.- 6.3.1. Filtertechnik.- 6.3.2. Methode des gleitenden Durchschnitts.- 6.3.3. Kombination der Filtertechnik mit dem gleitenden Durchschnitt.- 6.3.4. Point & Figure-Grundstrategie.- 6.3.5. Kombination der Point & Figure-Grundstrategie mit anderen mechanischen Tradingstrategien.- 6.3.5.1. Kombination mit der Filtertechnik.- 6.3.5.2. Kombination mit der Methode der gleitenden Durchschnitte.- 6.4. Schlußfolgerungen aus den Ergebnissen der Evaluierung mechanischer Tradingstrategien.- 7. Schlußbetrachtung und Ausblick.- Anhang: Fragebogen zur Eruierung des Sicherungsverhaltens.